银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士(shì)说，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已(yǐ)在为(wèi)其部(bù)分业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决(jué)方案是，向近(jìn)期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)接(jiē)管）目前正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告(gào)显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油(yóu)库存降幅大(dà)于预期，由于市场(chǎn1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022g)消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将(jiāng)限制第一共和(hé)银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特(tè)6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看(kàn)来(lái)，对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不(bù)会(huì)像去年那样以50个基点的(de)大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人(rén)部门资产负(fù)债(zhài)表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不(bù)会轻易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息方(fāng)面取得(dé)胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业(yè)的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能(néng)不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放(fàng)缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着美(měi)国(guó)居民利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的(de)美国(guó)居(jū)民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民(mín)部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继(jì)续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的(de)情况下(xià)，市场对全球经济的预期想要(yào)进(jìn)一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主(zhǔ)线题材下(xià)跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提(tí)前(qián)流出规避不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又(yòu)不得不面对高企的通(tōng)胀数据(jù)，美联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期(qī)货有色(sè)金属分(fēn)析(xī)师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品种还在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预(yù)期，但(dàn)随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业样(yàng)本企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环境并(bìng)不支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的(de)行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最(zuì)近(jìn)几周出(chū)现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力(lì)提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较确(què)定的(de)，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的增速，整个(gè)周期是向下而不是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上(shàng)。“对有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的(de)是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点突发未(wèi)知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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