银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不(bù)久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其(qí)部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的(de)日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可能，因(yīn)为第(dì)一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下的(de)美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资(zī)产(chǎn)负责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的(de)政(zhèng)策制(zhì)定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换句话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可能(néng)不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件。然而(ér)，由(yóu)于美国居(jū)民消(xiāo)费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维持正增长，使银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(shǐ)得(dé)市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶化也(yě)是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门(mén)的需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激(jī)发(fā)风险(xiǎn)偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更(gèng)多刺激政策的情(qíng)况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银(yín)行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几年有所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅(chàng)单(dān)边行情，比较合适的(de)操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主(zhǔ)力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行的(de)直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和(hé)全(quán)球经济前景感(gǎn)到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代表的(de)大部分品(pǐn)种(zhǒng)还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头较(jiào)为(wèi)明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等行业样本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格(gé)在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总(zǒng)体预测(cè)值(zhí)普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下(xià)走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可(kě)能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块(kuài)多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来(lái)的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反映市场(chǎng)对未来一个季(jì)度、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担(dān)心的(de)是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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