北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标)买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标的。世界黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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