近日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也(yě)表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华数学中e等于多少，高中数学中e等于多少夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，数学中e等于多少，高中数学中e等于多少仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，数学中e等于多少，高中数学中e等于多少主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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