北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定(dìng)的(de)预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的(de)，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何况它们(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来自世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额(é)的(de)货(huò)币(bì)才能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去(qù)涉及更(gèng)多(duō)的业务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更(gèng)多的就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒ大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年u)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

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　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

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　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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