财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一(yī)季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪公安协警工资多少，公安协警怎么样忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：公安协警工资多少，公安协警怎么样华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提(公安协警工资多少，公安协警怎么样tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的(de)成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持(chí)续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引(yǐn)领者(zhě)。

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